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加密貨幣科普(三)比特幣不是貨幣、無法價值儲存,更不是避險資產

James 2020-03-11

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加密貨幣科普(三)

比特幣不是貨幣無法價值儲存,更不是避險資產


風蕭蕭兮易水寒,壯士一去兮不復還。

我們可說是一同見證了全球經濟的歷史,還是最差的那種。原油寫下了新的紀錄,WTI 原油期貨收跌10.15美元,跌幅近25%,創1991年以來最大單日跌幅。歐洲主要股指全線收跌,法國CAC40指數收跌逾8%,德國DAX30、英國富時100跌約7.5%。最震撼的莫過於美股,美指期大跌觸發熔斷機制,停牌交易15分鐘,是時隔23年的第二次熔斷,被稱為美股十年牛市的終結。再隔一天,美指期漲停熔斷,美公債跌停熔斷,短短兩天內看到美股三次熔斷!有史以來,從沒見過熔斷連發的狀況。而2020/03/08,比特幣(BTC)一路大跌逾10%,隔日再重挫5%,將2個月的漲幅一夕之間跌破,合約市場爆倉超過5.7億美元。在這個紛擾的市場,只能用「緩漲急跌是牛市,快漲盤跌是熊市」這句話來安慰自己了,畢竟史蒂夫跟戴夫都跑去睡公園了。


比特幣大跌,到底是大戶吸疇的追求,還是全球經濟的不挽留?

Source:CME

在崩盤的當下,不免俗要來回頭審視一下比特幣的性質,這次就從貨幣、價值儲存、避險資產三向層面來聊聊比特幣,以及為什麼「不是」上述所言的特性。

貨幣

貨幣一般會具有價值證明交易媒介支付手段廣域性,這4種特性。再往下多探究一點,貨幣本身是一種信用系統。二戰後,美國使用金本位系統,讓其他國家的貨幣對標美元,美元掛鉤黃金。背後有著儲備黃金做市場調整,而在這體系崩潰後,美國聯準會(Fed)捨棄了金本位,使用美國國債調整貨幣政策,再納入銀行協會,增加可承擔的風險以及貨幣政策的彈性。

而比特幣之所以無法成為貨幣的原因非常簡單,在於「價值證明」與「支付手段」。比特幣價格波動性太大,這也是老生常談了,量體小以及易於操作的市場,在交易的時間差中,就會造成瞬時價格的波動,使買賣行爲的價值難以恆定。

交易速度方面,比特幣現在交易的速度約為平均30min,相比現存的交易系統秒速到帳,可說是非常緩慢,雖然現在有閃電網路的技術在努力克服,但在Defi最近災難頻傳的狀況下,這一哩路貌似還有些距離。

價值儲存

除了貨幣以外,債券、股票、土地,到珠寶、黃金、藝術品都可視為價值儲存的資產,因為這些資產通常能夠提供利息收入、增值,提供額外服務,所以被視為價值儲存資產。

而比特幣放著會被高波動性而影響其增值過程不穩定,也無法享有利息與額外服務,其價值由共識決定,因此吸引投資人持有的誘因不足。

避險資產

一般來說,避險資產的定義為 — 不受市場影響,波動相對穩定的資產,最常見的屬性就是黃金、國債、美(日)元、法郎。

比特幣(BTC)常被比喻為「數字黃金」,歸類在避險資產類別,尤其在傳統金融市場下修時,加密貨幣市場大概率都會上揚,並且連動黃金,但這次比特幣大跌,黃金期貨指數卻依然維持在高點,展現強烈的避險特性。

從CME的期貨數據中可以看出,機構對於比特幣的需求正在減弱,傳統金融機構仍不把比特幣視為有效的避險資產。

Source:CME

在結構性災難降臨時,任何資產都可以拋售,避險資產這一概念終究也只是「相對存在」。追根究底,比特幣之所以「還不能」視為避險資產的原因,主要在於「流動性」與「量體」的不足。

比特幣目前的總市值約為1,440億美元,而僅黃金現貨市場就有80,000億美元,還不包含衍生品市場,除此之外,比特幣因為鯨魚(大額持幣者)、丟失、駭客攻擊、礦業囤貨以及價格預期的市場心理,造成流動性有所殘缺,深度不足的情況下,大額的殺進殺出就可以輕易的造成比特幣價格波動。


現在的比特幣離「貨幣」、「價值儲存」、「避險資產」還太遠,或許要等到比特幣完全被開採完,市值也成為萬億美元量體的市場,才能將開始展現上述的特性。


疫情尚未穩定,經濟仍需努力

新型冠狀肺炎疫情範圍逐步擴大,最始料未及的是帶崩全球股市的義大利,一夜之間變為重災區,目前累計確診病例高達9172人,其中463例死亡,於03/10宣布義大利全國封城,歐洲一片愁雲慘霧。別忘了,不久前的歐債危機中,義大利還是負債風險最高的國家,萬一扛不住,經濟就會像滾雪球般地崩潰。

而現在臨近挖礦減半的題材下,注意控管風險,不建議做槓桿合約操作,如果有現貨則把他忘了,十年後再來看。


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