你還不懂STO?現在就從這篇文章開始!

Mark 2020-04-01

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 你還不懂STO?現在就從這篇文章開始!


深入理解STO

近年來金融科技(Fintech)不斷出現在各大媒體版面,而「區塊鏈」三個字的出現頻率更是爆表,不斷有科技業研發、突破區塊鏈技術,例如「IBM力挺,全球最大區塊鏈聯盟Hyperledger會員突破122名」,另外也有許多金融行業在嘗試區塊鏈帶來的可能性,例如「區塊鏈應用突破,中國信託完成歐亞信用狀交易」,而金融改革中,與你我息息相關,目前呼聲最高的,非「證券型代幣發行STO」莫屬,不但能大大降低傳統IPO的成本,還能具有證券的高監管性,它是金融結合科技之後誕生的「新物種」,Fintech的典型應用之一,備受國際間產官學重視,國內區塊鏈業者(例如STAR BIT、MaiCoin等)、大專院校(例如銘傳大學等)都在積極推動STO的發展,甚至有可能成為台灣誕生獨角獸公司的利器。那你知道什麼是STO嗎?對我們的生活有什麼影響?我們又該如何面對它?


為什麼會有STO?STO誕生的故事

ICO的氾濫

要理解STO,首先要從它的起源開始:ICO的氾濫。Initial Coin Offering,意思是首次代幣發行,是由證券市場IPO而來的新名詞,IPO的標的是股票或債券,而ICO的標的就是代幣,所以簡單來說,就是利用代幣進行募資的活動。

到了西元2014年,有一位程式設計師,名叫維塔利克·布特林(Vitalik Buterin)受比特幣啟發後提出以太坊的概念,它是一個開放程式碼的公共區塊鏈平台(也就是我們常說的公有鏈),最大的特色就是其具有「智能合約*」的功能,智能合約讓任何人都可以很輕鬆的在以太坊上面發行自己的代幣(token)*,有點類似現在手機內的Android作業系統,有了它以後,很快就發展了非常多的APP。因此同樣很快的,以太坊上就出現了成千上萬種的token,而每種token對應著某種服務的生態圈,例如全球最大的交易所「幣安」當年推出的Binance Coin,就可以用在其交易所折抵交易手續費等等服務,此種概念,就如同實體的洗衣店一樣,買了洗衣店的代幣,就能使用店內所有的洗衣機、烘衣機等設備。

從此發行代幣的難度大大降低了,能用代幣來募資的難度也就大大降低,當時ICO就成為了新創團隊用來籌資的利器,成功的讓很多新創團隊募集到了資金,它在最高峰期間(2017~2018)一年就面對全球市場募資了69億美元,而EOS更在2018年以41億美元創下募資金額最高紀錄,相當於當年Google與Twitter的IPO總和。ICO的成功,讓更多的團隊趨之若鶩,而這些「團隊」的技術水平就參差不齊了......,ICO的發行不如IPO那樣來得嚴格,通常一本「白皮書」就能募資了,技術水準不足的團隊,或是一開始就沒打算做出產品的團隊(俗稱詐騙集團),導致最終項目無法上市或是失敗,當初買了這些代幣投資人,就像買到無法上市上櫃的股票一般,成了家中的壁紙,而在加密貨幣領域就是成了「空氣幣」。看到這裡,你或許會有一個疑問,那為什麼代幣不能像股權那樣去清算團隊的資產呢?

*智能合約:儲存在區塊鏈上的程式,由各節點執行,需要執行程式的人支付手續費給節點的礦工或權益人。簡單說,我們路邊常看到的自動販賣機就是一種智能合約案例。

*「token」通常是指運用在以太坊智能合約中的代幣,而「Coin」則泛指區塊鏈上各種加密貨幣。

ICO的種類

這裡就必須要知道ICO的三大形式:

  1. 支付型代幣(payment tokens):類似貨幣的一種代幣,僅能作為支付使用。
  2. 功能型代幣(utility tokens):可兌換服務或是商品的代幣。
  3. 證券型代幣(securitiy tokens):必須要有資產支持的代幣。

從以上三種可以看得出來,支付型與證券型的代幣勢必是要受到金融單位監管的,募資的成本與難度一定比功能型代幣要高上許多,所以幾乎所有的團隊都不希望自己的代幣被歸類到這兩種型態,都盡可能的設計為功能型代幣。

回到前面的問題,這些空氣幣能不能去清算團隊的資產?如果是證券型代幣顯而易見的答案是可以;但若是功能型代幣,答案就是「無法」,概念就如同前面說的洗衣店,若今天洗衣店倒閉了,這些洗衣代幣就是無法再使用了,其背後沒有資產的支撐,也無法去跟洗衣店要求清算其財產。(相關文章:加密貨幣科普(一)STO、ICO、IEO之間的差異)

ICO之死

綜合以上的重點,1. 以太坊讓發幣這件事變得很容易,大大提高新創團隊募集資金的成功機率;2. 大多數團隊選擇發行功能型代幣,因為不會受到嚴監管;3. 項目失敗了也不會被清算資產。在這樣的環境之下,ICO被大量的發行,其中詐騙團隊的比例也就越來越高,導致整體ICO大部分都是失敗的結局,大量投資人血本無歸,最終宣判ICO的死刑。

三種代幣辨識小撇步

你或許想知道,要如何快速分辨代幣是屬於哪種類型呢?支付型代幣很簡單,類似悠遊卡,它只作為支付使用,並不綁定某種合約互動。另外兩種是很多人常常無法分辨的,教你一個很簡單的概念,我還是拿實體洗衣店當作案例。

今天有一間洗衣店賣你代幣,你可以拿代幣去洗衣服,這屬於功能型代幣;若今天你擁有這個代幣,洗衣店才剛準備要營業,這代幣是未來才能使用的東西,而你買了它是為了未來可以賣給之後加入的人,那就是屬於證券型代幣。

STO的誕生

聰明的你,一定很快察覺到:「幾乎所有的ICO都應該屬於證券型代幣才對啊!」,沒錯!所以世界各國為了阻止ICO亂象,開始制定代幣發行的相關規則,並且開始嚴格監管所有的ICO,讓ICO的難度越來高,但新創團隊募資的需求還是非常大,必須找到一個方法能同時滿足新創團隊募資需求,又能同時保護投資人的募資方式,因此需要有一個合法合規的、能被監管的代幣募資,那麼介於IPO與ICO之間的證券型代幣就是最適合的解決方案,因此證券型代幣發行,Securitiy Token Offering,簡稱STO就此誕生了!


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